Nach einem Stotterstart setzten die Aktienmärkte im September ihre Rekordrally fort, wobei neue Höchststände auf beiden Seiten des Atlantiks erreicht wurden. An den Anleihemärkten gab es einen
weiteren Rückgang der Renditen. Die Kursbewegungen wurden in erster Linie durch die Zinssenkungen der EZB und insbesondere der Fed ausgelöst.
Die US-Notenbank Fed hat im letzten Monat die Leitzinsen um 50 Basispunkte gesenkt und damit wahrscheinlich einen Zinssenkungszyklus gestartet. Die Fed hat dabei den Schwerpunkt ihrer zukünftigen Geldpolitik weg von der Inflationsbekämpfung hin zur Konjunkturunterstützung nach einem erneut schwächeren US-Arbeitsmarktbericht verlagert. Die EZB hat die Zinsen zum zweiten Mal in diesem Jahr gesenkt. Die Zinssenkungen der Zentralbanken haben zwar nicht zu großen Veränderungen bei den Zinserwartungen der Marktteilnehmer:innen geführt, welche zuvor schon recht aggressiv waren. Sie trugen aber zu einem weiteren Renditerückgang an den Anleihemärkten bei. Da das kurze Ende der Zinskurve erneut stärker fiel als das längere, haben sich die Zinskurven versteilert und sind nicht mehr invers.
Ähnlich wie im August starteten die Aktienmärkte auch im September schwach in den Monat. Dabei kamen insbesondere Technologie-Werte unter Druck. Sie hatten ihre Verluste aber schnell wieder aufgeholt. Die Zinssenkungen der Zentralbanken führten im weiteren Monatsverlauf zu einer Fortsetzung der Rally. Insgesamt hat sich das Momentum in den Technologiewerten jedoch reduziert.
Im Anleihebereich wurde erneut ein Teil der kurzlaufenden Staatsanleihen gegen länger laufende Anleihen ersetzt. Bei den Aktien wird in den USA die technologielastige NASDAQ durch den breiter diversifizierteren S&P 500 ersetzt. Außerdem ersetzt China die Positionierung in Japan und das nicht-japanische Engagement in Asien wird erhöht.
Transaktionen
Hauptaktivitäten im Portfolio
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EUR Govt Bonds 1-3 |
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Nasdaq 100 |
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MSCI Japan EUR Hedged |
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EUR Govt Bonds 7-10Y |
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EUR Govt Bonds 15Y+ |
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Stand Oktober 2024
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